[달러 인덱스] 향후 시장이 상승할까? 하락할까?

결론 : 달러 인덱스는 향후 우리나라 시장 흐름을 예상하는 바로미터다.

 

◇ US DOLLAR INDEX?

달러 인덱스는 미국 달러화와 세계적으로 안정적인 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 크로나, 스위스 프랑)를 비교하여 현재의 달러 가치를 지수 화한 것이다. 1973년 3월, 100을 기준으로 시작하였다. 현재 달러 인덱스가 100 이상이면 달러 강세(타 통화 약세), 100 이하면 달러 약세(타 통화 강세)를 의미한다. 경제 위기나 전쟁 등 위험이 발생하면 달러 인덱스는 급등한다. 초우량 안전 자산인 달러화 수요가 급증하기 때문이다. 반대급부로 달러 인덱스가 상승하면 대표적 위험 자산인 이머징 마켓 주식과 타 통화 가치는 떨어진다.

 

# 스웨덴 크로나, 스위스 프랑은 FX(외환거래 시장)에서 과거에 비해 영향력이 '많이' 약해졌다. 따라서 달러 인덱스에서 차지하는 비중이 매우 작다.

2008~2020 코스피(파란선), 달러 인덱스(붉은선) 상대 비교 차트

◇ 역의 상관관계

우리나라 포함 이머징 마켓에서 달러 인덱스 약세(100 이하)는 증시 호재이다. 이머징 마켓에서 외국인(특히 미국인)의 수급(매수, 매도)에 따라 증시 방향이 결정되기 때문이다. 상기 차트는 2008~2020 코스피와 달러 인덱스의 상대 비교 차트이다. 복잡하게 분석하지 않아도 달러 인덱스가 강세일 때 코스피 하락, 약세일 때 코스피 상승하는 역의 관계를 확인할 수 있다. 코로나 19 여파로 달러 인덱스가 강세를 보였다. 달러 인덱스가 강세일 때 타 통화 가치는 하락(가격 상승)한다. 외국인 입장에선 미국보다 위험한 시장인 한국 및 이머징 마켓에서 주식을 매도하고, 이를 달러로 환전하여 본국으로 송금할 수밖에 없는 흐름이었다. 달러 환전 수요가 급증하니 자연스레 달러 인덱스 상승. 또한, 달러 인덱스 상승으로 인해 통화 가치가 하락하니 이머징 마켓에서 투자 수익 보아도 환차손으로 인해 손해 보는 상황 발생. 환차손이 더 커지기 전에 이머징 마켓 주식을 재빨리 매도하고 달러 환전하여 본국으로 송금. 악순환의 반복이었다. 이러한 이유로 20년 3월 시장은 절대 오를 수 없는 상황이었던 것이다. 참고로 03/19에는 근 11년 간 코스피 최저치 1,457.64, 달러 인덱스는 근 3년 간 최고치 102.99를 찍었다. 조금 복잡한 내용이라 아래에 다시 한 번 정리하겠다.

 

 - (악순환) 달러 인덱스 강세(100 이상) ▶ 원화 약세(원화 가격 상승) ▶ 환차손 싫어하는 외국인 한국 주식 매도 후 달러 환전 ▶ 한국 시장 하락

 

 - (선순환) 달러 인덱스 약세(100 이하) ▶ 원화 강세(원화 가격 하락) ▶ 환차익 좋아하는 외국인 달러를 원화로 환전하여 한국 주식 매수  ▶ 한국 시장 상승

 

# 더 깊이 들어가면 원화 강세(달러 약세)는 외국인 움직임의 결과다. 이 말을 쉽게 풀어쓰면 외국인이 한국 주식을 매수하기 위해 달러를 원화 환전하기에 원화 강세 현상이 나타나는 것이다. 이때부터 원화 강세, 주가 상승의 선순환이 나타난다. 물론 국내 기업 수출 실적 호조로 인한 경상수지 흑자도 원화 강세에 영향 미친다. 

 

 

04/22 기준, Fed(연준)의 대차대조표(자산)은 6조 5천억 달러를 넘어섰다. 쉽게 말해, 시장에 달러를 미친듯이 풀어대고 있다.

◇ 달러 인덱스 활용

실시간 달러 인덱스 : https://kr.investing.com/indices/usdollar

 

그래서 달러 인덱스를 어떻게 활용할 것인가? 상기 링크에 실시간 달러 인덱스를 확인할 수 있다. 내 개인적 기준으로 보면 달러 인덱스 추세 하락에 접어들어 90 중반까지 내려오면 우리나라 주식을 중장기 투자 관점에서 매수하기 시작한다. 90 중반 수준이면 원/달러 환율이 대략 1,100원대 수준일 것이다. 그 후 80 대 초반까지 내려오면 조금씩 주식 비중을 줄인다. 이때의 원/달러 환율 수준은 대략 1,000원대 수준일 것이다. 그 후가 중요하다. 예상치 못한 악재로 달러 인덱스 급등하고 추세적으로 상승 움직임을 보이면 보유 포지션을 거의 정리한다. 그러나 80을 뚫고 내려가면 이보다 더 좋을순 없다.

 

통계적으로 달러 인덱스가 강할 때 상대적으로 미국 시장 강세, 이머징 마켓은 약세 흐름을 보인다. 반대로 달러 인덱스가 약할 때 상대적으로 미국 시장 약세, 이머징 마켓 강세 흐름을 보인다. 이 주기가 대략 10년이다. 1990년대는 상대적으로 우리 시장 약세, 미국 시장 강세, 2000년대는 우리 시장 강세, 미국 시장 약세, 2010년대는 우리 시장 약세(일명 박스피), 미국 시장 초강세 흐름을 보였다. 물극필반(物極必反). 달이 차면 기운다. 이제 다시 흐름의 변화가 다가오고 있다고 본다. 나는 2020년대는 달러 초약세 흐름을 보일 것이라 예상했고, 실제로도 2019년 후반부터 약세 흐름을 보이기 시작했다. 하지만 생각지도 못한 변수가 빵빵 터졌다. 연초에는 이란이 미군을 공격했으며 코로나 19가 전 세계를 뒤덮었다. 하지만, 2008년의 양적완화(돈 풀기)를 아득히 뛰어넘는 Fed(연준)의 무한 유동성 공급(달러 살포) 흐름을 보며 코로나 19 보다 더한 이슈가 터지지 않는 이상 달러 인덱스 추세 하락 시기가 머지않았다고 생각한다. 현재 시장에선 Fed의 대차대조표(자산)가 10조 달러까지 늘어나리라 예상하고 있다. 이렇게 달러가 시장에 살포되는데 달러 가치가 상승할 수 있을까? 그 넘쳐나는 달러는 어디로 갈 것인가? 나는 지금이 기회의 기점이라 생각한다.

 

정리 : Fed의 무한 달러 공급 영향으로 향후 달러 인덱스 약세, 코스피 강세를 예상한다.

 

여담1) KODEX 200선물인버스 2X를 나에게 추천하며 매수한 동료가 국가 부도의 날(응? 유아인?)이 머지않았다며 달러화 현물도 매수하고 있다. (...) 그는 극단적인 네이키드 포지션 상태이다. 적극 말렸음에도 통하지 않는다. 물론 동료의 예측대로 코스피200 지수 폭락, 달러화 폭등 상황이 올 수도 있다. 미래는 그 누구도 정확히 맞출 수 없다. 다만, 투자든 일이든 확률적으로 접근해야 성공률이 높아진다. 나는 확률적으로 동료가 가진 포지션 반대 상황이 오리라 예상한다.

 

여담2) 주식 투자(투기)를 하는 입장에서 단 하나의 경제 지표만 보라고 한다면 나는 달러 인덱스만 보겠다.

 

여담3) 환율 표기에 대해 정확히 짚고 넘어가겠다. 공식 표현으로 달러/원이 맞다. 하지만 우리나라에서는 관용적으로 원/달러로 표기한다. (대한민국의 자존심?)

 

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